Стратегия MicroStrategy по покупке биткоина под вопросом: Независимый анализ

Эксперт Bloomberg Opinion Лионель Лоран заявил, что долговое финансирование, использующееся MicroStrategy для покупки биткоина, не является жизнеспособным решением в длительной перспективе. Эта точка зрения отражает обеспокоенность по поводу устойчивости механизма, который компания применяет для получения прибыли.

С момента принятия биткоина в качестве резервного актива в августе 2020 года, капитализация компании, возглавляемой Майклом Сэйлором, увеличилась примерно в 50 раз.

Схема приобретения биткоина

MicroStrategy прибегает к различным источникам финансирования, включая акционерный и кредитный капитал. Лоран описывает простую схему действий компании:

• Привлечение финансирования;
• Приобретение криптовалюты;
• Увеличение стоимости акций вместе с биткоином;
• Повторное выход на рынок для повторения цикла.

Инвесторы видят свои вложения как косвенные покупки цифрового актива, где курс биткоина на начало года возрос примерно на 120%, а котировки акций MicroStrategy – на 650%. Однако стоимость компании оценивается в 2000 раз выше предполагаемой прибыли на следующий год. Лоран сравнил такую динамику с финансовым сбоем в видеоигре: «прибыльно, захватывающе и, вероятно, неустойчиво».

«Это забавная часть любого глитча — лицензия на печать огромных сумм денег, которые, кажется, не имеют никакого отношения к реальности», — отметил он.

Риски и долговая нагрузка

Несмотря на высокую стоимость биткоина, которая составляет около $24 миллиардов, долговые обязательства MicroStrategy держатся на уровне $4,3 миллиарда. Однако планы привлечения дополнительных $42 миллиарда в следующие три года поднимают вопросы о долговой устойчивости компании.

Лоран указывает на потенциальные риски: падение курсов криптовалюты, которое может привести к резкому сокращению капитализации и «порочному кругу списаний и продаж активов компании».

«Даже без криптоапокалипсиса модель MicroStrategy столкнется с оплатой счетов. Акции становятся все более дорогим «прокси» биткоина на переполненном рынке — рыночная капитализация почти в четыре раза превышает стоимость резервов в BTC», — подчеркнул колумнист.

Краткая позиция Citron Research

Обнародованная Citron Research короткая позиция в акциях MicroStrategy может оказаться хорошим решением. С момента ее открытия котировки компании снизились на 16%, тогда как курс биткоина продолжил расти.

«Сэйлор создал собственный культ на финансовых рынках. Теперь вопрос в том, насколько его последователи осознают риски. Для MicroStrategy, выбравшей огромный план заимствований, этот бесконечный денежный глитч не продлится вечно», — заключил Лоран.

Предположения аналитиков BitMEX

Аналитики BitMEX назвали ликвидацию резервов MicroStrategy «крайне маловероятной», полагая, что рынок должен упасть до $15,000, чтобы такая ситуация стала возможной.